成学社（2179）
株価
主要指標
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株価推移
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10年財務トレンド
| 年度 | 売上(億) | 営業利益(億) | 純利益(億) | FCF(億) | ROE(%) | EPS(円) | 配当(円) | 自己資本比率(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FY2018 | 119 | 4 | 4 | 2 | 14.8 | 71.8 | 10.4 | 30.1 |
| FY2019 | 122 | 3 | 0 | 0 | 1.2 | 6.1 | 10.7 | 30.3 |
| FY2020 | 116 | 0 | -1 | -1 | -4.2 | -19.2 | 8.5 | 29.0 |
| FY2021 | 123 | 6 | 3 | 9 | 11.8 | 59.8 | 6.0 | 33.2 |
| FY2022 | 127 | 7 | 4 | 4 | 13.4 | 76.0 | 8.3 | 37.0 |
| FY2023 | 131 | 7 | 4 | 5 | 12.5 | 78.2 | 17.0 | 39.2 |
| FY2024 | 143 | 8 | 5 | 7 | 12.0 | 83.2 | 18.0 | 40.7 |
| FY2025 | — | — | — | — | — | — | 19.0 | — |
| FY2026 | — | — | — | — | — | — | 22.0 | — |
| FY2027 | — | — | — | — | — | — | 33.0 | — |
バフェット流モート診断
総合スコア：4/25 主要モート：明確な堀は見られない 持続性：判定中
成学社に関する公開情報からは、特許、ブランド力、規制ライセンス、独占的IPといった無形資産に関する具体的な情報は確認できませんでした。学習塾業界は一般的に無形資産による競争優位性が限定的であると考えられます。
学習塾の選択は、生徒や保護者の満足度、成績向上への期待、立地、費用対効果など複数の要因に依存します。一度入塾した生徒が他の塾へ移る際には、学習カリキュラムの変更や新たな環境への適応といった一定のスイッチングコストが発生する可能性がありますが、その程度は限定的と考えられます。
成学社の事業モデルにおいて、ユーザー（生徒）の増加がサービス自体の価値を直接的に高めるネットワーク効果は確認されません。個々の生徒の学習成果は個別の指導に依存し、生徒間の相互作用による価値向上は見られません。
学習塾業界は、講師の人件費、物件費、教材費などが主なコストとなります。成学社が他社と比較して構造的に低いコスト構造を実現しているという情報は公開されていません。規模の経済によるコスト削減効果も限定的と考えられます。
成学社の事業規模は、学習塾業界全体で見ると中堅規模であり、業界全体に対して最適な少数寡占を形成するほどの規模の経済を有しているとは考えにくいです。地域密着型の展開が中心であり、広範な市場をカバーする規模ではありません。
競合との比較優位
強気シナリオ
個別指導塾としての質の高い講師陣とカリキュラムによる生徒の成績向上実績の積み重ね
地域における高い知名度と口コミによる新規生徒の継続的な獲得
オンライン学習コンテンツの拡充や新たな教育サービスの開発による収益源の多様化
弱気シナリオ（モート侵食）
競合他社（特に大手やオンライン特化型）の低価格戦略や革新的なサービスへの生徒の流出
少子化による学習塾市場全体の縮小と生徒獲得競争の激化
講師の質の低下や離職率の上昇による指導力の低下と評判の悪化
反転思考（マンガー流：どうすればこの会社は壊れるか）
成学社への投資が失敗するには、まず学習塾業界全体が予想以上に急速に縮小し、特に個別指導塾の需要が激減することが考えられます。また、成学社が持つ既存の顧客基盤が、大手学習塾チェーンや革新的なEdTech企業による低価格・高品質なサービス提供によって、あっという間に侵食されるシナリオです。具体的には、AIを活用した個別最適化学習システムが普及し、人間の講師の価値が相対的に低下したり、オンライン学習プラットフォームが圧倒的な利便性とコストパフォーマンスで既存の学習塾の顧客を奪い尽くしたりする可能性です。さらに、成学社が新しい教育トレンドへの適応に遅れ、ブランドイメージの陳腐化や、講師の質を維持できずに指導レベルが低下し、生徒の成績向上に繋がらなくなることも、失敗への道筋となり得ます。
5年後のモート予測
少子化の影響を乗り越え、個別指導の質の高さを維持・向上させることで、地域での確固たる地位を築き、安定的な収益成長を続ける。
少子化や競争激化の影響を受けつつも、既存顧客の維持と地域内での新規顧客獲得により、緩やかな成長を維持する。
少子化と競合の攻勢により、生徒数の減少が続き、収益性が悪化する。
グレアム防衛的投資家 7基準
| 1. 適切な企業規模 | 時価総額 44億 | |
| 2. 健全な財務 | 自己資本比率 40.7% | |
| 3. 利益の安定性 | 9年連続黒字 | |
| 4. 配当の継続性 | 10年連続配当 | |
| 5. 利益成長 | EPS 3年成長 11.7% | |
| 6. 適度なPER | PER 9.5倍 | |
| 7. 適度なPBR | PBR 1.14倍 |
合格数：5/7 防衛的投資家候補水準
直近の適時開示
成学社についてよくある質問
- 成学社（2179）は割安ですか？
- 成学社のPERは9.50倍、PBRは1.14倍です。グレアムの7基準では5項目を満たしており、防衛的投資家の水準に届いています。※投資助言ではありません。
- 成学社（2179）に堀（モート）はありますか？
- 成学社のモート判定は「明確な堀は見られない」で、5類型の総合スコアは25点満点中4点です。個別指導塾としての質の高い講師陣とカリキュラムによる生徒の成績向上実績の積み重ね。地域における高い知名度と口コミによる新規生徒の継続的な獲得。オンライン学習コンテンツの拡充や新たな教育サービスの開発による収益源の多様化。
- 成学社（2179）の財務は健全ですか？
- 自己資本比率40.7%、有利子負債15億円、現預金22億円。ネットキャッシュは7億円です。手元資金が有利子負債を上回っており、財務の余裕は大きい水準です。
出典：有価証券報告書（EDINET）・株価データをもとにモート先生が集計（株価は2026-10-27時点）。