トーモク（3946）の株価・財務・モート診断

年度	売上(億)	営業利益(億)	純利益(億)	FCF(億)	ROE(%)	EPS(円)	配当(円)	自己資本比率(%)
FY2017	1,522	73	45	44	8.3	51.5	7.0	39.7
FY2018	1,615	59	39	29	6.6	236.8	—	42.7
FY2019	1,716	52	45	4	7.2	273.1	50.0	43.3
FY2020	1,766	69	46	3	7.0	279.1	45.0	44.0
FY2021	1,756	72	49	-24	6.9	299.0	45.0	39.3
FY2022	2,060	83	60	-15	7.9	364.9	52.0	39.8
FY2023	2,128	75	53	-24	6.5	319.7	60.0	41.0
FY2024	2,115	81	53	18	6.0	323.0	70.0	41.5
FY2025	2,196	94	65	99	7.0	395.5	100.0	44.8
FY2026	2,241	114	74	45	7.1	446.5	130.0	45.6

バフェット流モート診断

無形資産

○○○○○

0/5

スイッチング

●○○○○

1/5

ネットワーク

○○○○○

0/5

コスト優位

●●●○○

3/5

効率規模

●●●○○

3/5

総合スコア：7/25　主要モート：cost　持続性：安定→

主モート：cost（narrow）。総合スコア 7/25。強気材料： • 国内段ボール市場における安定した需要の継続 • 生産効率の改善によるコスト優位性の…

維持・向上 • 環境配慮型製品へのシフトによる新たな収益機会の創出弱気材料： • 原材料価格（古紙、パルプ等）の変動リスク • 競合他社による価格競争の激化 • 電子化の進展による紙需要の構造的な減少逆転思考：トーモクの投資が失敗するには、まず段ボール市場が予想以上に縮小し、同社の生産規模の優位性が失われることが必要である。また、原材料価格の高騰が継続し、同社のコスト管理能力を上回る事態も考えられる。さらに、環境規制の強化や代替素材の台頭により、紙製品の需要が急速に低下し、トーモクの既存の製造・販売網が陳腐化するシナリオも考えられる。これらの要因が複合的に作用し、同社の収益性を長期にわたり圧迫することが、この投資の失敗を招く。