鳥越製粉（2009）の株価・財務・モート診断

年度	売上(億)	営業利益(億)	純利益(億)	FCF(億)	ROE(%)	EPS(円)	配当(円)	自己資本比率(%)
FY2016	219	13	10	22	3.2	41.8	13.0	78.0
FY2017	219	15	12	-9	3.7	50.6	15.0	79.4
FY2018	226	13	11	19	3.5	48.2	14.0	78.3
FY2019	223	12	10	6	3.1	43.3	14.0	80.2
FY2020	219	7	5	-9	1.7	22.7	14.0	81.7
FY2021	227	10	8	12	2.6	35.7	14.0	79.7
FY2022	244	12	9	-5	2.8	40.0	15.0	80.6
FY2023	264	11	10	7	2.8	41.5	17.0	81.4
FY2024	262	11	10	15	2.6	40.8	41.0	79.1
FY2025	263	13	11	9	3.1	48.6	49.0	79.1

バフェット流モート診断

無形資産

●○○○○

1/5

スイッチング

●●○○○

2/5

ネットワーク

○○○○○

0/5

コスト優位

●●○○○

2/5

効率規模

●●●○○

3/5

総合スコア：8/25　主要モート：scale　持続性：安定→

主モート：scale（narrow）。総合スコア 8/25。強気材料： • 高付加価値製品（特殊小麦粉、機能性粉末等）の開発・販売による収益性向上 • M&…

Aやアライアンスによる事業規模の拡大と効率化 • 海外市場への展開による新たな収益源の確保弱気材料： • 原料価格の高騰と円安によるコスト増が吸収できない • 大手競合他社との価格競争激化による収益悪化 • 消費者の嗜好変化への対応遅れによる需要減少逆転思考：鳥越製粉の競争優位性が失われるシナリオは、まず原料調達におけるコスト優位性が完全に失われることである。例えば、主要原料である小麦の国際価格が長期的に高騰し、かつ為替レートが円安で推移した場合、同社の調達コストは競合他社と比較して不利になる。次に、規模の経済による効率性が損なわれることである。市場全体の需要が縮小する中で、同社が効率的な生産体制を維持できず、固定費負担が重くのしかかる状況が考えられる。さらに、大手製粉メーカーが技術革新やM&Aを通じて、より低コストで高品質な製品を供給できるようになり、鳥越製粉のニッチ市場における優位性が侵食されることも、競争優位性の喪失につながるだろう。

賢人による詳細解説（プレミアム機能）

バフェット・グレアム・マンガー・フィッシャーの理論で、このモートの強度・持続性・5年後の侵食リスクを詳しく解説します。

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グレアム防衛的投資家 7基準

1. 適切な企業規模	時価総額 252億
2. 健全な財務	自己資本比率 79.1%
3. 利益の安定性	10年連続黒字
4. 配当の継続性	11年連続配当
5. 利益成長	EPS 3年成長 6.7%
6. 適度なPER	PER 22.3倍
7. 適度なPBR	PBR 0.69倍