群衆心理（ハーディング）とは、個人が自身の情報や判断よりも、周囲の多くの人々（群衆）の行動や意見に同調し、同じ行動を取ろうとする傾向を指します。投資の世界では、特定の銘柄や市場全体が上昇（または下落）している際に、その動きに乗り遅れたくない、あるいは損をしたくないという感情から、十分な分析を行わずに群衆と同じ売買行動を取ってしまう現象として現れます。これは、人間の社会的な動物としての本能や、他者から承認されたい、孤立したくないという欲求に根差しています。特に情報が不確実な状況や、市場が急激に変動する局面で顕著になりやすく、合理的な判断を曇らせ、バブルの形成や崩壊、パニック売りといった市場の非効率性を生み出す主要な要因となります。バリュー投資家は、この群衆心理に逆らい、市場が過小評価している銘柄を見つけ出すことを目指します。
投資家は、群衆心理が市場に与える影響を理解し、自身の投資判断が群衆に流されていないかを常に自問自答する必要があります。例えば、特定の銘柄が急騰している際に、その上昇トレンドに乗るべきか否かを判断する際、単に「みんなが買っているから」という理由で飛びつくのではなく、その企業のファンダメンタルズ（業績、財務状況、競争優位性など）を徹底的に分析し、その価格が本質的価値に見合っているかを冷静に評価することが重要です。また、市場全体が悲観的になっている時こそ、群衆心理に逆らって優良企業を割安に仕込む好機と捉える視点も必要です。
初学者が陥りがちな誤解は、「みんなが買っている銘柄は安全だ」あるいは「みんなが売っている銘柄は危険だ」と安易に判断してしまうことです。群衆心理は、しばしば市場を非効率な方向へ導き、割高な銘柄をさらに高騰させたり、割安な銘柄をさらに下落させたりします。真の価値を見極めず、単にトレンドに乗ろうとすると、高値掴みや安値売りといった失敗につながりやすくなります。
「他人が貪欲になっているときは恐る恐る、他人が恐れているときは貪欲であれ。」（ウォーレン・バフェット）