ブルドックソース（2804）は何で稼いでいるか — 事業の柱と依存度

１ 【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものであります。１．経営方針(1) ブルドックグループの基本方針①企業目的：自然の恵みのおいしさで、食の幸せを世界に広げるブルドックグループ②事業領域：ソース事業領域をたれ・ドレッシング類まで広げていくとともに、原材料（香辛料・酢）を活かした事業や、外食店などにも可能性を求めていきます③経営理念：「幸福感を味わえる商品の提供」・幸福感とは全ての方が元気に暮らすことと考えます・品質を第一に「安全・安心・信頼」できる企業を目指します・新しい価値を創出し、ホッとするおいしさ、今までにない楽しさを提供する企業を目指します以上のブルドックグループの基本方針をもとに企業コンセプトを「自然の力とおいしさで、食の幸せと健康をサポートする企業を目指します」とし、企業スローガンを「食の幸せのとなりに」としております。 ブルドックグループのあるべき姿 ２．対処すべき課題等(1) 長期ビジョンブルドックグループでは、「Sauce」を極める世界ブランドに成長することを戦略の方向性として、「長期ビジョン『BGI 2032』」を2022年に策定いたしました。2032年度を最終年度とする長期ビジョンでは、「幸福感を味わえる商品の提供」を経営理念としております。この理念を実現するために、当社グループが社会に果たすべき使命(Mission)を「世界のSauceを創造するブルドックグループ」とし、あるべき姿(Vision)を「Sauceの魅力でホッとするおいしさを世界へ伝える」、そのためのブルドックグループ社員としての価値判断基準(Value)を「ひとりひとりに食のこだわりを届ける」といたしました。 「長期ビジョン『BGI 2032』」では、国内戦略、海外戦略、ＶＣ（バリューチェーン）戦略を基本戦略として掲げております。 ＜長期ビジョン達成に向けた道筋＞ (2) 対処すべき課題2023年度から2025年度の第11次中期経営計画「B-Challenge2025」では、「長期ビジョン『BGI 2032』」の基本戦略である３テーマ（国内戦略・海外戦略・ＶＣ戦略）を実行してまいりました。国内戦略の「家庭用ソース」は主力商品である「ウスター、中濃、とんかつソース」が消費者の節約志向、低価格志向などの影響により苦戦が続きました。「業務用ソース」はコロナ禍後の外食市場の復調、惣菜の伸長などを追い風として、中期経営計画で掲げていた売上目標を達成いたしました。海外戦略は日系企業を中心に展開してまいりましたが、現地系企業へのアプローチも徐々に増加しており、またソース類に加えてドレッシング類がアジアを中心に貢献したことなどにより売上が伸長しました。環境変化のスピードが大きい状況下、2026年度は伸長している戦略はさらに拡大し、苦戦した戦略は実行方法を変化させ、長期ビジョン達成に向け一層の売上及び利益の拡大に取り組みます。① 国内戦略：国内市場におけるリーディングカンパニーの地位確立中東情勢の影響等により消費者の節約志向が高まる一方、ワークスタイルの変化等による消費者ニーズの多様化が進み、消費動向は益々複雑化するものと想定しております。家庭用市場においては、当社グループの「ソース」「ドレッシング・たれ等」の幅広い商品ラインナップを活用し、国内シェア拡大、売上および利益の拡大に取り組みます。また、業務用市場におきましては、伸長する外食企業、スーパー惣菜向け需要の深耕および原料加工ユーザーの拡大を強化し、売上および利益の拡大を目指してまいります。 ② 海外戦略：ブルドックグループの海外ローカライズ海外戦略においては、ソースおよびソース文化の啓蒙の必要性を改めて認識しております。海外戦略の成長基盤として、輸出事業の拡大を着実に進めてまいります。同時に、長期的な成長投資としての海外進出については、徐々に現地市場での成果を獲得し始めた上海の現地法人、進出対象候補であるベトナムを中心としたアジア地域などをターゲットとして、現地消費者ニーズに応える事業モデルの実現に注力してまいります。 ③ＶＣ戦略：持続的成長を実現するための経営変革中東情勢等の影響により原材料供給が不安定となる中、原料の安定供給に向けた取組みを進めるとともに、生産性向上による効率化、業務改革や設備改良等を通じて、生産対応力の一層の強化を進めてまいります。加えて、販売・管理領域におけるＤＸの推進、ＡＩの積極的な導入、専門人財の育成などにより、社員一人ひとりが活躍できる環境づくりを進め、生産性の大幅な向上を目指してまいります。財務戦略におきましては、2024年７月に開示した「資本コストや株価を意識した具体的な取組み」をさらに推進するべく、株主還元の充実、保有株式の縮減に加え、成長するための戦略投資に取り組んでまいります。

１ 【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものであります。１．経営方針(1) ブルドックグループの基本方針①企業目的：自然の恵みのおいしさで、食の幸せを世界に広げるブルドックグループ②事業領域：ソース事業領域をたれ・ドレッシング類まで広げていくとともに、原材料（香辛料・酢）を活かした事業や、外食店などにも可能性を求めていきます③経営理念：「幸福感を味わえる商品の提供」・幸福感とは全ての方が元気に暮らすことと考えます・品質を第一に「安全・安心・信頼」できる企業を目指します・新しい価値を創出し、ホッとするおいしさ、今までにない楽しさを提供する企業を目指します以上のブルドックグループの基本方針をもとに企業コンセプトを「自然の力とおいしさで、食の幸せと健康をサポートする企業を目指します」とし、企業スローガンを「食の幸せのとなりに」としております。 ブルドックグループのあるべき姿 ２．対処すべき課題等(1) 長期ビジョンブルドックグループでは、「Sauce」を極める世界ブランドに成長することを戦略の方向性として、「長期ビジョン『BGI 2032』」を2022年に策定いたしました。2032年度を最終年度とする長期ビジョンでは、「幸福感を味わえる商品の提供」を経営理念としております。この理念を実現するために、当社グループが社会に果たすべき使命(Mission)を「世界のSauceを創造するブルドックグループ」とし、あるべき姿(Vision)を「Sauceの魅力でホッとするおいしさを世界へ伝える」、そのためのブルドックグループ社員としての価値判断基準(Value)を「ひとりひとりに食のこだわりを届ける」といたしました。 「長期ビジョン『BGI 2032』」では、国内戦略、海外戦略、ＶＣ（バリューチェーン）戦略を基本戦略として掲げております。 ＜長期ビジョン達成に向けた道筋＞ (2) 対処すべき課題2023年度から2025年度の第11次中期経営計画「B-Challenge2025」では、「長期ビジョン『BGI 2032』」の基本戦略である３テーマ（国内戦略・海外戦略・ＶＣ戦略）を実行してまいりました。国内戦略の「家庭用ソース」は主力商品である「ウスター、中濃、とんかつソース」が消費者の節約志向、低価格志向などの影響により苦戦が続きました。「業務用ソース」はコロナ禍後の外食市場の復調、惣菜の伸長などを追い風として、中期経営計画で掲げていた売上目標を達成いたしました。海外戦略は日系企業を中心に展開してまいりましたが、現地系企業へのアプローチも徐々に増加しており、またソース類に加えてドレッシング類がアジアを中心に貢献したことなどにより売上が伸長しました。環境変化のスピードが大きい状況下、2026年度は伸長している戦略はさらに拡大し、苦戦した戦略は実行方法を変化させ、長期ビジョン達成に向け一層の売上及び利益の拡大に取り組みます。① 国内戦略：国内市場におけるリーディングカンパニーの地位確立中東情勢の影響等により消費者の節約志向が高まる一方、ワークスタイルの変化等による消費者ニーズの多様化が進み、消費動向は益々複雑化するものと想定しております。家庭用市場においては、当社グループの「ソース」「ドレッシング・たれ等」の幅広い商品ラインナップを活用し、国内シェア拡大、売上および利益の拡大に取り組みます。また、業務用市場におきましては、伸長する外食企業、スーパー惣菜向け需要の深耕および原料加工ユーザーの拡大を強化し、売上および利益の拡大を目指してまいります。 ② 海外戦略：ブルドックグループの海外ローカライズ海外戦略においては、ソースおよびソース文化の啓蒙の必要性を改めて認識しております。海外戦略の成長基盤として、輸出事業の拡大を着実に進めてまいります。同時に、長期的な成長投資としての海外進出については、徐々に現地市場での成果を獲得し始めた上海の現地法人、進出対象候補であるベトナムを中心としたアジア地域などをターゲットとして、現地消費者ニーズに応える事業モデルの実現に注力してまいります。 ③ＶＣ戦略：持続的成長を実現するための経営変革中東情勢等の影響により原材料供給が不安定となる中、原料の安定供給に向けた取組みを進めるとともに、生産性向上による効率化、業務改革や設備改良等を通じて、生産対応力の一層の強化を進めてまいります。加えて、販売・管理領域におけるＤＸの推進、ＡＩの積極的な導入、専門人財の育成などにより、社員一人ひとりが活躍できる環境づくりを進め、生産性の大幅な向上を目指してまいります。財務戦略におきましては、2024年７月に開示した「資本コストや株価を意識した具体的な取組み」をさらに推進するべく、株主還元の充実、保有株式の縮減に加え、成長するための戦略投資に取り組んでまいります。

４ 【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】(1) 経営成績等の概況当連結会計年度における当社グループの財政状態、経営成績及びキャッシュ・フロー(以下、「経営成績等」という。)の状況の概要は次のとおりであります。 ①財政状態当連結会計年度において旧鳩ケ谷工場跡地を売却したことにより現金及び預金が増加しました。生産体制再構築に伴う設備投資の支払いが一段落したことに伴い、自己株式の取得等に、現金及び預金を充当しております。(資産の状況)資産合計は、前連結会計年度末に比べて48億３千５百万円増加し、373億９百万円となりました。流動資産は、前連結会計年度末に比べて19億８千９百万円増加し、101億４千２百万円となりました。これは、主に旧鳩ケ谷工場跡地売却等により現金及び預金が22億７千２百万円増加したことによるものです。固定資産は、前連結会計年度末に比べて28億４千６百万円増加し、271億６千６百万円となりました。これは、主に株価上昇により投資有価証券が39億４千８百万円増加したことによるものです。(負債の状況)負債合計は、前連結会計年度末に比べて10億１千８百万円増加し、120億４千７百万円となりました。流動負債は、前連結会計年度末に比べて２億７千万円増加し、49億６千万円となりました。これは、主に固定資産売却益の発生等により未払法人税等が７億８千４百万円増加したことによるものです。固定負債は、前連結会計年度末に比べて７億４千８百万円増加し、70億８千７百万円となりました。これは、主に繰延税金負債13億４千３百万円増加したことによるものです。(純資産の状況)純資産合計は、前連結会計年度末に比べて38億１千６百万円増加し、252億６千１百万円となりました。これは、主にその他有価証券評価差額金28億１千６百万円増加したことによるものです。 ②経営成績当連結会計年度は、国内において雇用・所得環境の改善や訪日外国人の増加はあるものの、物価上昇や米国の関税政策、為替相場の動向により、消費者の更なる節約志向や原料調達リスクなどが懸念されました。このような状況の中、当社グループは第11次中期経営計画「B-Challenge2025」の最終年度として、成長戦略である３テーマ（国内戦略・海外戦略・ＶＣ戦略）の完遂をめざし事業を進めてまいりました。国内戦略では、業務用販路の開拓で一定の成果が得られたものの、グループ各社のブランド価値を活用し販売活動を進めた家庭用商品については、消費者の節約志向、低価格志向の高まりなどにより消費量が伸び悩む結果となりました。海外戦略では、欧州、アジア・オセアニアなどにおいて販売が伸長いたしました。しかし、現地の消費者におけるソースおよびソースメニューの認知度はまだまだ低く、大きな成長には繋がっていないことから、外食店でのソースメニュー拡大と当社ブランドの認知獲得をめざし、外食企業との商談を活発化させております。ＶＣ戦略では、成長に向けた施策やサステナブルバリューチェーンの実現にむけた活動を進めました。資本コストや株価を意識した経営の実現に向け、2025年５月に旧鳩ケ谷工場跡地を売却するとともに政策保有株式の売却や、自己株式の取得を積極的に行っております。「家庭用ソース」は、米価高騰の影響で「お好みソース」「焼そばソース」などの専用ソース類の販売が好調に推移いたしました。一方で、主力商品である「ウスター、中濃、とんかつソース」の販売がふるわず、売上高は前年同期比1.3％減の81億２千万円となりました。「業務用ソース」は、好調な外食市場を中心にスーパーマーケットの惣菜関連、給食向けも拡大し、売上高は前年同期比6.3％増の42億７千７百万円となりました。「家庭用（ソース以外）ドレッシング・たれ等」では、「＆ブルドックドレッシング」が新シリーズ「素材を味わうドレッシングプレミアム」３種と定番のラインナップが好調に推移する一方で、「野菜のドレス」は販売戦略変更に伴う取扱店舗数減少の影響が続きました。この結果、売上高は前年同期比9.4％減の10億５千３百万円となりました。「家庭用（ソース以外）その他」の売上高は、前年同期比1.6％減の５億３千８百万円となりました。「輸出」は、北米西部における販売強化に加えて、欧州、アジア・オセアニアで販売が拡大したことにより、売上高は前年同期比2.1％増の５億４千７百万円となりました。「現地法人（上海）」は、日系企業に加えて中国系企業への売上が徐々に増加しており、売上高は前年同期比25.2％増の１億５千万円となりました。この結果、売上高は前年同期比0.5％増の146億８千８百万円となりました。営業利益は前年同期比174.9％増の６億１千３百万円となりました。経常利益につきましては、投資有価証券売却益等により前年同期比52.5％増の13億１千８百万円、親会社株主に帰属する当期純利益は、前年同期比291.3％増の24億４千万円となりました。その結果、１株当たり当期純利益は、190円21銭となりました。 ③キャッシュ・フローの状況当連結会計年度末における現金及び現金同等物は、前連結会計年度末に比べ22億７千２百万円増加し、47億２千９百万円となりました。当連結会計年度におけるキャッシュ・フローの状況とそれらの要因は次のとおりであります。(営業活動によるキャッシュ・フロー)営業活動によるキャッシュ・フローは、16億３千８百万円の収入（前連結会計年度は、23億３千万円の収入）となりました。これは、主に税金等調整前当期純利益34億７千１百万円、減価償却費11億５千万円によるものです。(投資活動によるキャッシュ・フロー）投資活動によるキャッシュ・フローは、25億３千６百万円の収入（前連結会計年度は、６億３千５百万円の収入）となりました。これは、主に有形固定資産の売却による収入21億６千１百万円によるものです。(財務活動によるキャッシュ・フロー)財務活動によるキャッシュ・フローは、19億２百万円の支出（前連結会計年度は、24億９千１百万円の支出）となりました。これは、主に自己株式の取得による支出９億９千１百万円によるものです。 ④生産、受注及び販売の実績 ａ．生産実績当連結会計年度における生産実績は、次のとおりであります。セグメントの名称生産高(千円)前年同期比(％)ソース類19,067,085△2.0 (注) 上記の金額は販売価格によっております。 ｂ．受注実績当社グループ製品は見込生産であるため、受注生産は行っておりません。 ｃ．販売実績当連結会計年度における販売実績は、次のとおりであります。セグメントの名称販売高(千円)前年同期比(％)ソース類14,688,678＋0.5 (注) 主な相手先別の販売実績及び総販売実績に対する割合は次のとおりであります。相手先前連結会計年度当連結会計年度金額(千円)割合(％)金額(千円)割合(％)加藤産業㈱2,252,67915.42,342,12415.9国分グループ本社㈱1,951,18913.41,986,19113.5三菱食品㈱1,541,79210.61,461,3849.9 (2) 経営者の視点による経営成績等の状況に関する分析・検討内容経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。なお、文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものであります。① 経営成績の分析売上高は、「専用ソース」、「業務用ソース」、「輸出」などが順調に推移し、146億８千８百万円（前連結会計年度比0.5％増）となりました。ブランド別売上高は以下の通りです。 前連結会計年度(自 2024年４月１日至 2025年３月31日)当連結会計年度(自 2025年４月１日至 2026年３月31日)売上の概況家庭用ソース8,227百万円8,120百万円米価高騰の影響により「お好みソース」「焼きそばソース」等専用ソースが好調に推移したものの、レギュラーソースの販売がふるわず減少業務用ソース4,024百万円4,277百万円外食、惣菜、給食向けが拡大し好調に推移家庭用（ソース以外）ドレッシング・たれ等1,162百万円1,053百万円「＆Bull-Dog」の定番のラインナップが好調に推移。「野菜のドレス」の販売戦略変更により減少家庭用（ソース以外）その他547百万円538百万円「もんじゃ焼材料セット」が低調に推移国内合計13,961百万円13,991百万円 輸出536百万円547百万円欧州、アジア、オセアニアを中心に好調に推移現地の新規顧客を獲得現地法人（上海）120百万円150百万円新規PB（外食・量販向け）獲得により伸長海外合計656百万円697百万円 合計14,617百万円14,688百万円 利益面では、生産拠点の中心であるＴＡＴＥＢＡＹＡＳＨＩクリエイションセンター（ＴＣＣ）において生産性向上に向けた取組みを継続しコスト削減を進めると共に、販売戦略の変更等により当連結会計年度の収益性が大幅に向上し、営業利益は前年同期比174.9％増の６億１千３百万円となりました。経常利益は投資有価証券売却益等により13億１千８百万円となりました。旧鳩ケ谷工場跡地売却に伴う固定資産売却益21億５千万円を計上した結果、親会社株主に帰属する当期純利益は24億４千万円となりました。「家庭用ソース」の主力商品である「ウスター、中濃、とんかつソース」の売上拡大策として、幅広い世代に支持されている「パンどろぼう」とのコラボキャンペーンを中心に、店頭とSNSで連動しソースメニューを楽しむプロモーションを全国で展開しました。また、2026年２月に新発売した世界の味が楽しめる「ワールドスパイシーソース麻辣たれ240ｇ、ジャークソース235ｇ」、刺激的な味わいの「ストロングソース鬼辛200ml、鬼にんにく200ml」は、スーパーなどの販路に加えてアミューズメントショップ、外食店舗など新たな販路開拓が進み、若年層を含めたターゲットへのアプローチに繋がっております。「業務用ソース」においては、伸長が続く外食市場への提案に加えて、加工食品メーカーなどの販路開拓を強化し、更なる売上獲得をめざしております。また、グループ全体で新システムを導入したことにより生産性を向上させると共に、市場環境に柔軟に対応する安定的な原料調達体制の構築を進めております。 ② 財政状態の認識中期経営計画に基づき、企業価値を最大化させるため、約85億円を投資して、商品に関わる機能を集約した「ＴＡＴＥＢＡＹＡＳＨＩクリエイションセンター」を建設し、2023年12月に完工、稼働を開始しました。この設備投資は、主に「生産だけでなく、商品に関わる機能を集約し、価値を生み出す旗艦部門」を目指し、環境への配慮、さらなる生産性の向上、持続可能な原材料の調達、新しいことへの挑戦と新しい価値を生み出すためのものであります。当連結会計年度においても、生産性向上のための設備投資を行いましたが、減価償却費を計上したため、有形固定資産は11億１千７百万円減少しております。株主還元については、中長期的な視点に立った投資やキャッシュ・フローの状況を勘案しつつ、安定配当の基本方針のもと年間45円配当を予定しております。2026年６月25日開催予定の定時株主総会で１株当たり25.00円（うち5.00円は特別配当）の期末配当が決議された場合、当連結会計年度における配当性向は、23.7％となります。当連結会計年度における財政状態の分析は、「第２ 事業の状況 ４ 経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析 (1) 経営成績等の概況 ①財政状態」に記載しております。 ③ キャッシュ・フローの状況の分析・検討内容並びに資金需要及び資金の調達・使途 ａ．キャッシュ・フローの状況当連結会計年度におけるキャッシュ・フローの状況の分析は、「第２ 事業の状況 ４ 経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析 (1) 経営成績等の概況 ③キャッシュ・フローの状況」に記載しております。第11次中期経営計画「B-Challenge2025」で掲げている「戦略投資の実施」「保有株式の削減」「保有資産の活用」「株主還元」により企業価値を最大化させるため経営資源の有効活用を推進してまいります。 ｂ．資金需要及び資金の調達・使途当社グループの資金需要は、主に運転資金と設備投資であります。運転資金は、主に製品を製造するための原材料の購入、製造経費や商品の仕入、人件費、広告宣伝費等の支払に係るものであり、設備投資は、製造設備の更新・拡充に係るものであります。当社グループの運転資金及び設備投資資金については、自己資金のほか金融機関からの借入金によりまかなっております。当連結会計年度における設備投資金額は２億７千万円となりました。 ④ 重要な会計上の見積り及び当該見積りに用いた仮定当社グループの連結財務諸表は、わが国において一般に公正妥当と認められている会計基準に基づき作成しております。この連結財務諸表を作成するにあたって、資産、負債、収益及び費用の報告額に影響を及ぼす見積り及び仮定を用いておりますが、これらの見積り及び仮定に基づく数値は実際の結果と異なる可能性があります。連結財務諸表の作成にあたって用いた会計上の見積り及び仮定のうち、重要なものは「第５ 経理の状況 １ 連結財務諸表等 (1) 連結財務諸表 注記事項 （重要な会計上の見積り）」に記載しております。

１ 【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものであります。１．経営方針(1) ブルドックグループの基本方針①企業目的：自然の恵みのおいしさで、食の幸せを世界に広げるブルドックグループ②事業領域：ソース事業領域をたれ・ドレッシング類まで広げていくとともに、原材料（香辛料・酢）を活かした事業や、外食店などにも可能性を求めていきます③経営理念：「幸福感を味わえる商品の提供」・幸福感とは全ての方が元気に暮らすことと考えます・品質を第一に「安全・安心・信頼」できる企業を目指します・新しい価値を創出し、ホッとするおいしさ、今までにない楽しさを提供する企業を目指します以上のブルドックグループの基本方針をもとに企業コンセプトを「自然の力とおいしさで、食の幸せと健康をサポートする企業を目指します」とし、企業スローガンを「食の幸せのとなりに」としております。 　　　　　　　　　　　　　　　ブルドックグループのあるべき姿 ２．対処すべき課題等(1) 長期ビジョンブルドックグループでは、2022年に「Sauce」を極める世界ブランドに成長することを戦略の方向性として、「ブルドックグループ長期ビジョン『BGI 2032』Bull-Dog Global Innovation 2032 ～ソースのしあわせを、もっともっとカラフルに～」を策定いたしました。2032年度を最終年度とする長期ビジョンでは、「幸福感を味わえる商品の提供」を経営理念としております。この理念を実現するために、当社グループが社会に果たすべき使命(Mission)を「世界のSauceを創造するブルドックグループ」とし、あるべき姿(Vision)を「Sauceの魅力でホッとするおいしさを世界へ伝える」、そのためのブルドックグループ社員としての価値判断基準(Value)を「ひとりひとりに食のこだわりを届ける」といたしました。 長期ビジョン『BGI 2032』では、国内戦略、海外戦略、VC戦略を基本戦略の３テーマとして、2032年度までに下記のSTEP1、STEP2、STEP3の３つのステップを順次進め、３テーマを達成してまいります。 ＜シナリオステップ＞ (2) 対処すべき課題2023年度から始まる第11次中期経営計画「B-Challenge2025」を策定し、以下の基本戦略３テーマ（国内戦略、海外戦略、VC戦略）を実行しております。ブルドックグループ第11次中期経営計画B-Challenge2025より 2025年度は、第11次中期経営計画「B-Challenge2025」の最終年度になります。基本戦略３テーマにおける重要課題は以下のとおりであります。 ① 国内戦略：国内市場におけるリーディングカンパニーの地位確立消費者の節約志向と価値志向の二極化が進み、消費者ニーズのさらなる多様化が想定され、東西にわたるグループ各社のブランドの特性を活かした商品の拡充、家庭用市場におけるシェアを伸ばすことにより、売上及び利益の拡大を図ります。業務用市場においては、ＴＡＴＥＢＡＹＡＳＨＩクリエイションセンターの生産対応力を最大限に活かし、伸長する外食企業、原料加工ユーザー、スーパー惣菜のニーズを捉えた商品提案やメニュー提案を行い、一層の売上及び利益の拡大に取り組みます。 ② 海外戦略：長期を見据えた海外進出モデル確立長期を見据え海外進出モデル確立に向けた取り組みを実施します。進出対象候補としているベトナムを中心とするアジア地域の消費者ニーズに応える事業モデルの実現をめざし、現地調査に加えて、アライアンス先の探索を加速させ、シナリオの具体化を進めます。 ③VC戦略：持続的成長を実現するための経営変革サステナブルバリューチェーンの実現に向けて、目標の具体的な推進と事業展開を両立させてまいります。昨年稼働したＴＡＴＥＢＡＹＡＳＨＩクリエイションセンターの生産性の更なる向上を最重要の課題と位置づけ、業務改革、設備改良などにより生産対応力を増強してまいります。また、販売、管理のDXの推進、AIの積極的な導入、専門人財の育成などにより、社員ひとりひとりが活躍できる環境づくりを進め、生産性の大幅な向上を目指してまいります。財務戦略においては、2024年７月に開示しました「資本コストや株価を意識した具体的な取り組み」の更なる推進を図るべく、株主還元、政策保有株式等の削減、戦略投資に取り組んでまいります。 2025年度における連結経営目標は売上高155億円を予想しております。また、昨年稼働したＴＡＴＥＢＡＹＡＳＨＩクリエイションセンター設備の減価償却費や原材料高騰の影響を考慮し、営業利益４億円、投資有価証券の売却等により経常利益10億円、親会社株主に帰属する当期純利益20億円を予想しております。

１ 【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものであります。１．経営方針(1) ブルドックグループの基本方針①企業目的：自然の恵みのおいしさで、食の幸せを世界に広げるブルドックグループ②事業領域：ソース事業領域をたれ・ドレッシング類まで広げていくとともに、原材料（香辛料・酢）を活かした事業や、外食店などにも可能性を求めていきます③経営理念：「幸福感を味わえる商品の提供」・幸福感とは全ての方が元気に暮らすことと考えます・品質を第一に「安全・安心・信頼」できる企業を目指します・新しい価値を創出し、ホッとするおいしさ、今までにない楽しさを提供する企業を目指します以上のブルドックグループの基本方針をもとに企業コンセプトを「自然の力とおいしさで、食の幸せと健康をサポートする企業を目指します」とし、企業スローガンを「食の幸せのとなりに」としております。 　　　　　　　　　　　　　　　ブルドックグループのあるべき姿 ２．対処すべき課題等(1) 長期ビジョンブルドックグループでは、2022年に「Sauce」を極める世界ブランドに成長することを戦略の方向性として、「ブルドックグループ長期ビジョン『BGI 2032』Bull-Dog Global Innovation 2032 ～ソースのしあわせを、もっともっとカラフルに～」を策定いたしました。2032年度を最終年度とする長期ビジョンでは、「幸福感を味わえる商品の提供」を経営理念としております。この理念を実現するために、当社グループが社会に果たすべき使命(Mission)を「世界のSauceを創造するブルドックグループ」とし、あるべき姿(Vision)を「Sauceの魅力でホッとするおいしさを世界へ伝える」、そのためのブルドックグループ社員としての価値判断基準(Value)を「ひとりひとりに食のこだわりを届ける」といたしました。 長期ビジョン『BGI 2032』では、国内戦略、海外戦略、VC戦略を基本戦略の３テーマとして、2032年度までに下記のSTEP1、STEP2、STEP3の３つのステップを順次進め、３テーマを達成してまいります。 ＜シナリオステップ＞ (2) 対処すべき課題2023年度から始まる第11次中期経営計画「B-Challenge2025」を策定し、以下の基本戦略３テーマ（国内戦略、海外戦略、VC戦略）を実行しております。ブルドックグループ第11次中期経営計画B-Challenge2025より 2025年度は、第11次中期経営計画「B-Challenge2025」の最終年度になります。基本戦略３テーマにおける重要課題は以下のとおりであります。 ① 国内戦略：国内市場におけるリーディングカンパニーの地位確立消費者の節約志向と価値志向の二極化が進み、消費者ニーズのさらなる多様化が想定され、東西にわたるグループ各社のブランドの特性を活かした商品の拡充、家庭用市場におけるシェアを伸ばすことにより、売上及び利益の拡大を図ります。業務用市場においては、ＴＡＴＥＢＡＹＡＳＨＩクリエイションセンターの生産対応力を最大限に活かし、伸長する外食企業、原料加工ユーザー、スーパー惣菜のニーズを捉えた商品提案やメニュー提案を行い、一層の売上及び利益の拡大に取り組みます。 ② 海外戦略：長期を見据えた海外進出モデル確立長期を見据え海外進出モデル確立に向けた取り組みを実施します。進出対象候補としているベトナムを中心とするアジア地域の消費者ニーズに応える事業モデルの実現をめざし、現地調査に加えて、アライアンス先の探索を加速させ、シナリオの具体化を進めます。 ③VC戦略：持続的成長を実現するための経営変革サステナブルバリューチェーンの実現に向けて、目標の具体的な推進と事業展開を両立させてまいります。昨年稼働したＴＡＴＥＢＡＹＡＳＨＩクリエイションセンターの生産性の更なる向上を最重要の課題と位置づけ、業務改革、設備改良などにより生産対応力を増強してまいります。また、販売、管理のDXの推進、AIの積極的な導入、専門人財の育成などにより、社員ひとりひとりが活躍できる環境づくりを進め、生産性の大幅な向上を目指してまいります。財務戦略においては、2024年７月に開示しました「資本コストや株価を意識した具体的な取り組み」の更なる推進を図るべく、株主還元、政策保有株式等の削減、戦略投資に取り組んでまいります。 2025年度における連結経営目標は売上高155億円を予想しております。また、昨年稼働したＴＡＴＥＢＡＹＡＳＨＩクリエイションセンター設備の減価償却費や原材料高騰の影響を考慮し、営業利益４億円、投資有価証券の売却等により経常利益10億円、親会社株主に帰属する当期純利益20億円を予想しております。

４ 【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】(1) 経営成績等の概況当連結会計年度における当社グループの財政状態、経営成績及びキャッシュ・フロー(以下、「経営成績等」という。)の状況の概要は次のとおりであります。 ①財政状態及び経営成績の状況a.財政状態前連結会計年度において生産体制再構築に伴う設備投資の支払いが一段落したことに伴い、当連結会計年度においては短期借入金の返済や自己株式の取得に、現金及び預金を充当しております。(資産の状況)当連結会計年度末における総資産は、前連結会計年度末に比べて、12億７千３百万円減少し、324億７千４百万円となりました。流動資産につきましては、未収消費税等の減少などにより、前連結会計年度末に比べて７億８千６百万円減少し、81億５千３百万円となりました。固定資産につきましては、有形固定資産の減少などにより、前連結会計年度末に比べて４億８千７百万円減少し、243億２千万円となりました。(負債の状況)当連結会計年度末における負債は、前連結会計年度末に比べて、12億５千７百万円減少し、110億２千９百万円となりました。流動負債につきましては、短期借入金の減少などにより、前連結会計年度末に比べて10億１千８百万円減少し、46億８千９百万円となりました。固定負債につきましては、長期借入金の減少などにより、前連結会計年度末に比べて２億３千８百万円減少し、63億３千９百万円となりました。(純資産の状況)当連結会計年度末における純資産は、有価証券評価差額金の増加があったものの、自己株式の取得などにより、前連結会計年度末に比べて、１千５百万円減少し、214億４千５百万円となりました。 b.経営成績当連結会計年度においては、雇用や所得環境の改善により、景気は緩やかな回復傾向にあるものの、金利上昇のリスクに加え、米国における政治的分断や中東情勢などの地政学リスクにより、先行き不透明な状況が続いています。食品事業を取り巻く環境は、生活必需品の価格上昇により消費者の生活防衛の意識が益々高まり節約志向は継続しましたが、一方でインバウンドの人流増加等により外食市場は伸長傾向となりました。このような状況の中、当社グループは第11次中期経営計画「B-Challenge2025」の、新たな成長に向け掲げている基本戦略３テーマ(国内戦略・海外戦略・ＶＣ（バリューチェーン）戦略)の実現に取り組んでまいりました。国内戦略においては、グループ各社のブランドの東西エリアごとの特性、豊富な価格バリエーションを活かした商品の販売活動を進めております。海外戦略およびＶＣ戦略は成長にむけて各施策を進めております。一方、2024年７月に開示しました「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」にそって、政策保有株式等の売却や自己株式取得を積極的に進めてまいりました。「家庭用ソース」は、主力商品である「ウスター、中濃、とんかつソース」のうち小容量商品は継続して好調に推移したものの、主力の500ml商品は消費者の生活防衛意識の高まりによる売上の鈍化が影響し、売上高は前年同期比0.7％減の82億２千７百万円となりました。「業務用ソース」は、好調な外食市場への売上増加に加え、加工食品向け麺類商品の採用が拡大し、売上が伸長いたしました。また、2024年11月から実施している一部商品の値上げの影響もあり、売上高は前年同期比8.6％増の40億２千４百万円となりました。「家庭用（ソース以外）ドレッシング・たれ等」では、新商品「＆ブルドック 素材を味わうドレッシング 黒酢たまねぎ200ml」の店頭への導入が順調に進み、「＆ブルドックドレッシング」は好調に推移しました。一方でイカリソースにおいて昨年実施した「野菜のドレス」の販売戦略変更により利益は改善したものの、販売店舗数減少により売上高が減少し、前年同期比12.9％減の11億６千２百万円となりました。 「家庭用（ソース以外）その他」は、キャベツの高騰等で「もんじゃ焼材料セット」の使用機会が減少し、売上高は前年同期比7.2％減の５億４千７百万円となりました。「輸出」は、米国を中心とする現地マーケティング活動強化により現地系量販店などの新規顧客獲得が進んだほか、豪州、東アジアなどでの採用も広がり、売上高は前年同期比15.7％増の５億３千６百万円となりました。「現地法人（上海）」は、展示会における販路開拓、ＳＮＳを活用したプロモーションなどにより、日系企業を中心とする新規採用が進み、売上高は前年同期比18.5％増の１億２千万円となりました。この結果、売上高は前年同期比0.9％増の146億１千７百万円となりました。昨年稼働開始した「ＴＡＴＥＢＡＹＡＳＨＩクリエイションセンター」につきましては、追加設備投資や工程改善などにより、徐々に生産能力が向上しており、減価償却費の増加、原材料費高騰の影響はありましたが、営業利益は前年同期比36.2％増の２億２千３百万円となりました。経常利益につきましては、投資有価証券売却益などにより前年同期比28.1％増の８億６千４百万円、親会社株主に帰属する当期純利益は、前年同期比328.9％増の６億２千３百万円となりました。今後は、「家庭用ソース」については、主力レギュラーソースの価値訴求をさらに推進し、またメディアやＳＮＳを活用し店頭においてソース関連メニューの消費喚起を促す提案を進め、消費者のソース需要拡大を図ってまいります。「業務用ソース」「輸出」については、新規顧客の獲得を加速させ、売上を拡大してまいります。2025年度は第11次中期経営計画「B-Challenge2025」の最終年度となります。グループ各社の力を結集し未来を創る基盤づくりを進めてまいります。 ②キャッシュ・フローの状況当連結会計年度末における現金及び現金同等物は、前連結会計年度末に比べ４億７千８百万円増加し、当連結会計年度末は24億５千６百万円となりました。当連結会計年度におけるキャッシュ・フローの状況とそれらの要因は次のとおりであります。(営業活動によるキャッシュ・フロー)営業活動によるキャッシュ・フローは、23億３千万円の収入（前連結会計年度は、９千万円の収入）となりました。これは、主に税金等調整前当期純利益８億６千４百万円、減価償却費11億３千６百万円によるものです。(投資活動によるキャッシュ・フロー）投資活動によるキャッシュ・フローは、６億３千５百万円の収入（前連結会計年度は、40億７千６百万円の支出）となりました。これは、主に投資有価証券の売却による収入５億８千２百万円によるものです。(財務活動によるキャッシュ・フロー)財務活動によるキャッシュ・フローは、24億９千１百万円の支出（前連結会計年度は、３千１百万円の収入）となりました。これは、主に短期借入金の返済による支出10億４千万円、長期借入金の返済による支出６億１千３百万円、自己株式の取得による支出４億１千８百万円によるものです。 ③生産、受注及び販売の実績　ａ．生産実績当連結会計年度における生産実績は、次のとおりであります。セグメントの名称生産高(千円)前年同期比(％)ソース類19,448,921＋15.4 (注)　１．上記の金額は販売価格によっております。２．前連結会計年度において生産体制再構築に伴い生産ラインの休止期間があったため、生産実績は前年同期に比して増加しております。 　ｂ．受注実績当社グループ製品は見込生産であるため、受注生産は行っておりません。 　ｃ．販売実績当連結会計年度における販売実績は、次のとおりであります。セグメントの名称販売高(千円)前年同期比(％)ソース類14,617,674＋0.9 (注)　主な相手先別の販売実績及び総販売実績に対する割合は次のとおりであります。相手先前連結会計年度当連結会計年度金額(千円)割合(％)金額(千円)割合(％)加藤産業㈱2,157,50714.92,252,67915.4国分グループ本社㈱2,300,15415.91,951,18913.4三菱食品㈱1,590,68611.01,541,79210.6 (2) 経営者の視点による経営成績等の状況に関する分析・検討内容経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。なお、文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものであります。① 財政状態及び経営成績の状況に関する認識及び分析・検討内容ａ．経営成績の分析売上高は、「業務用ソース」、「輸出」などが順調に推移し、146億１千７百万円（前連結会計年度比0.9％増）となりました。ブランド別売上高は以下の通りです。 前連結会計年度(自 2023年４月１日至 2024年３月31日)当連結会計年度(自 2024年４月１日至 2025年３月31日)売上の概況家庭用ソース8,288百万円8,227百万円ブルドック主力ソースの大容量が低調イカリ主力ソースの商品価値を再訴求し売上伸長業務用ソース3,706百万円4,024百万円新規顧客獲得及びメニュー提案の実施価格改定を実施家庭用（ソース以外）ドレッシング・たれ等1,334百万円1,162百万円「＆Bull-Dog」新商品発売により好調に推移。「野菜のドレス」の販売戦略変更により減少家庭用（ソース以外）その他589百万円547百万円キャベツの価格高騰により「もんじゃ焼材料セット」が低調に推移国内合計13,917百万円13,961百万円 輸出463百万円536百万円米国、欧州、アジアを中心に好調に推移各国現地の新規顧客を獲得現地法人（上海）101百万円120百万円新規顧客獲得、新商品の発売により売上獲得。現地SNS活動を開始海外合計564百万円656百万円 合計14,482百万円14,617百万円 営業利益は前年同期比36.2％増の２億２千３百万円となりました。経常利益につきましては、投資有価証券売却益などにより前年同期比28.1％増の８億６千４百万円、親会社株主に帰属する当期純利益は、前年同期比328.9％増の６億２千３百万円となりました。その結果、１株当たり当期純利益は、46円91銭となりました。 　ｂ．財政状態の認識中期経営計画に基づき、企業価値を最大化させるため、約85億円を投資して、商品に関わる機能を集約した「ＴＡＴＥＢＡＹＡＳＨＩクリエイションセンター」を建設し、2023年12月に完工、稼働を開始しました。この設備投資は、主に「生産だけでなく、商品に関わる機能を集約し、価値を生み出す旗艦部門」を目指し、環境への配慮、さらなる生産性の向上、持続可能な原材料の調達、新しいことへの挑戦と新しい価値を生み出すためのものであります。当連結会計年度においても、生産性向上のための設備投資を行いましたが、減価償却費を計上したため、有形固定資産は９億４千２百万円減少しております。株主還元については、中長期的な視点に立った投資やキャッシュ・フローの状況を勘案しつつ、安定配当の基本方針のもと年間35円配当を継続しております。2025年６月26日開催予定の定時株主総会で１株当たり18.00円の期末配当が決議された場合、当連結会計年度における配当性向は、74.6％となります。当連結会計年度における財政状態の分析は、「第２ 事業の状況　４　経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析　(1) 経営成績等の概況　①財政状態及び経営成績の状況　a.財政状態」に記載しております。 ② キャッシュ・フローの状況の分析・検討内容並びに資金需要及び資金の調達・使途　ａ．キャッシュ・フローの状況当連結会計年度におけるキャッシュ・フローの状況の分析は、「第２ 事業の状況　４　経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析　(1) 経営成績等の概況　②キャッシュ・フローの状況」に記載しております。第11次中期経営計画「B-Challenge2025」で掲げている「戦略投資の実施」「保有株式の削減」「保有資産の活用」「株主還元」により企業価値を最大化させるため経営資源の活用を進めてまいります。 　ｂ．資金需要及び資金の調達・使途当社グループの資金需要は、主に運転資金と設備投資であります。運転資金は、主に製品を製造するための原材料の購入、製造経費や商品の仕入、人件費、広告宣伝費等の支払に係るものであり、設備投資は、製造設備の更新・拡充に係るものであります。当社グループの運転資金及び設備投資資金については、自己資金のほか金融機関からの借入金によりまかなっております。当連結会計年度における設備投資金額は１億７千５百万円、金融機関からの新規借入は３億円であります。 ③ 重要な会計上の見積り及び当該見積りに用いた仮定当社グループの連結財務諸表は、わが国において一般に公正妥当と認められている会計基準に基づき作成しております。この連結財務諸表を作成するにあたって、資産、負債、収益及び費用の報告額に影響を及ぼす見積り及び仮定を用いておりますが、これらの見積り及び仮定に基づく数値は実際の結果と異なる可能性があります。連結財務諸表の作成にあたって用いた会計上の見積り及び仮定のうち、重要なものは「第５　経理の状況　１　連結財務諸表等　(1) 連結財務諸表　注記事項　（重要な会計上の見積り）」に記載しております。