フリーキャッシュフロー（FCF）は、企業が本業で稼ぎ出したキャッシュのうち、事業の維持・拡大に必要な投資（主に設備投資）を行った後に、株主や債権者への分配や、借入金の返済、M&Aなどに自由に使えるキャッシュを指します。これは、企業の真の収益力を示す非常に重要な指標であり、損益計算書の利益とは異なり、実際に手元にある現金の流れを捉えます。FCFが継続的にプラスである企業は、自己資金で成長投資を行いながら、株主還元（配当や自社株買い）を強化する余力があると言えます。バリュー投資家がDCF（ディスカウントキャッシュフロー）法を用いて企業価値を評価する際の源泉となるため、その質と安定性は企業の長期的な価値を測る上で不可欠です。
FCFは、まずその絶対額と推移を確認します。継続的にFCFがプラスであり、かつ増加傾向にある企業は、本業で稼ぐ力が強く、財務的な柔軟性が高いと評価できます。FCFを売上高や総資産で割って比率を見ることで、企業のキャッシュ創出力の効率性も測れます。また、FCFを配当総額と比較することで、配当の持続可能性を評価できます。FCFがマイナスの場合は、事業の成長段階で多額の投資が必要なケースもありますが、慢性的なマイナスは資金繰りの悪化や外部資金への依存を示唆するため注意が必要です。
FCFを単年度の数字だけで判断してしまうことです。企業の事業サイクルや成長段階によっては、一時的に多額の設備投資が必要となり、FCFがマイナスになることもあります。重要なのは、複数年にわたる傾向と、そのマイナスが将来の成長に繋がる「良い投資」であるかを見極めることです。また、運転資本の変動（棚卸資産や売掛金、買掛金など）がFCFに与える影響を見落としがちですが、これらもFCFの質を評価する上で重要です。
「私は、会社を評価する際には、その会社が稼ぎ出すフリーキャッシュフローを重視する。」（ウォーレン・バフェット）